近日，资生堂发布2023年三季度财报。财报显示，资生堂集团前三季度累计销售额为7224.17亿日元（约合人民币348.01亿元），同比下滑5.3%；营业利润为258.26亿日元（约合人民币12.44亿元），同比下滑27.6%。

在第三季度，资生堂集团销售额同比下跌15%至2282亿日元，核心经营利润下跌53%至88亿日元。这是自2021年以来业绩表现最差的一个季度。在中国市场，资生堂品牌销售下跌20%以上，Nars录得高个位数增长，高端护肤品牌CPB录得10%+的低双位数增长。

01.

下调全年预期

被核污水背刺的日妆

资生堂表示，虽然在2023财年前九月，乌克兰冲突仍在继续、通货膨胀率不断攀升，导致全球不确定性普遍存在，但在此期间，各市场以温和的速度恢复。其中，日本从新冠疫情中恢复过来，国内化妆品市场继续增长，当地中高端销售额在稳步复苏，美洲和欧洲市场依然强劲。

此外，尽管中国在今年上半年出现了强劲的发展势头，但在第三季度出现了较大的挑战，受到核污水排放等影响，人们不愿意购买日本产品，再加之日本的入境销售额低于预期，因此整体销售额下滑。

财报发布后的视频会议上，资生堂集团发言人称，8月日本福岛第一核电站宣布排放污水对业绩产生负面影响，旗下品牌不得不暂停部分KOL营销活动，新产品的宣传也被取消。此外，旅游零售业务遇冷也加剧了业绩的下滑。

不光是资生堂受到核污水影响，珂润和芙丽芳丝母公司花王集团销售额与利润均成下跌态势，在2023年前三个季度，销售总额下跌0.2%至1.13万亿日元，税前核心营业利润下跌8%至708亿日元。在受到核污水事件影响最大的第三季度，销售额下跌1.6%至3874亿日元。

资生堂在财报中直言，预计2023财年的净销售额将低于此前预测，这主要是因为旅游零售业务和中国业务的疲软；核心营业利润也将低于此前预测，这是因为净销售额将有所下滑。

基于市场风向的变化，资生堂集团调整2023年全年收入预期，预计净销售额同比下降8.2%至9800亿日元，核心营业利润同比下降31.8%至350亿日元。调整后的2023财年净销售额为9800亿日元（约合人民币472.1亿元）；核心运营利润为350亿日元（约合人民币16.86亿元）。

02.

双十一哑火

中国市场表现持续低迷

综合前三季度业绩，中国市场退居成为资生堂集团全球第二大市场。而在2023年上半年，中国还是第一大市场。

财报显示，今年前三季度，日本依旧是资生堂业绩贡献最大的区域，其销售占比为23.4%。中国区次之，占比22.5%，且中国区的销售占比较去年同期（24.7%）下降了2.2个百分点。自2020年开始，资生堂中国区的核心营业利润就开始同比下滑，直至去年录得亏损。

资生堂集团表示，在中国业务方面，集团正从以大型促销活动为主要驱动力的增长模式转变为更加可持续的增长模式。

但是，观察今年双十一大促榜单，可以看出日妆表现大不如前。

天猫发布的《天猫美容行业预售首日品牌成绩单》显示，双11预售首日即10月24日，天猫美妆行业Top20品牌中有效成交金额第一为珀莱雅，其次为欧莱雅和兰蔻。前20榜单中，有40%为中国品牌，其余60%的外资品牌中，并无日系品牌的身影。

对比2022年天猫发布的10月31日前4小时美妆品牌成绩单，资生堂成交金额名列第8，此外，日系品牌CPB、SK2和黛珂均出现在成交金额前20的榜单中。其中，资生堂10月24日交易金额为1.3亿元，同比下跌74.1%；排名随后的CPB和SK2则交易金额分别同比下滑76.8%和85.8%。

东耳观点：随着国货美妆的崛起与核污水排放事件的双重挤压，资生堂及众多日妆在中国市场的日子都不再好过，但是中国市场因为庞大的体量又是其不得不攻克之地。

资生堂正在着手促进中日旅游零售的新业务；高丝集团也计划加码中国市场，在中国增加新的电商平台，强化电商渠道的竞争力；花王集团旗下高端品牌SENSAI在上海开设实体门店。想要重新获得中国消费者的信任不止朝夕，重新建立品牌形象刻不容缓。