继今年3月，爱美客收购收购韩国REGEN公司的股权后，“童颜针”代理归属权之争正式打响。

近期，爱美客发布了控股子公司韩国REGEN公司解除达透公司对AestheFill独家经销权公告，而达透公司为江苏吴中旗下公司。

就此，江苏吴中在发布声明，称REGEN公司及爱美客方面恶意违约在先，以及爱美客操控REGEN公司恶意违背契约精神等，并表示将利用一切合法手段维护自身权益，依法追究REGEN公司及爱美客的法律责任。

两大上市公司就“童颜针”经销权一事各执一词。

01.

提前收回经销权

爱美客或考虑在大陆直销

该事件中的“童颜针”是韩国REGEN公司旗下推出的AestheFill艾塑菲，先于2014年在韩国上市，在2024年1月获批进入中国市场，在同年4月在国内正式上市销售，作为国内首款进口童颜针，据《21世纪经济报道》，艾塑菲在童颜针产品中市场份额高达28.3%。

在刚进入中国市场时，其大陆地区独家销售代理商为达策国际，并授权给子公司达透医疗。

而在2021年，江苏吴中旗下全资子公司吴中美学通过增资+股权转让的方式，以1.66亿元人民币的价格，获得了达透医疗51%的股权，进而取得了达透医疗享有的艾塑菲在中国大陆的所有权益。

但在今年3月，爱美客宣布通过控股子公司爱美客国际，收购韩国REGEN公司85%股权。6月30日，韩国REGEN公司已经完成董事会改选，爱美客国际作为控股股东在其董事会中拥有多数席位，已经实际控制其日常运营。

在此期间，江苏吴中发展风波不断，今年2月26日，江苏吴中披露公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案。近期其又发布公告称，因连续多年信披违法违规，公司被证监会处以1000万元罚款，同时面临退市危机。

于是，对于本次解约的原因，REGEN给出了两点说明：

达透医疗违反了协议约定，将独家经销业务实际转让给其控股股东，江苏吴中美学生物科技有限公司（下称“吴中美学”）。

吴中美学的唯一股东是*ST苏吴，而该公司董事长和数名高管严重违反证券法，*ST苏吴上半年也披露了多项违规、调查处罚事项，严重影响艾塑菲产品在中国大陆地区声誉。

江苏吴中方面并不认可REGEN的解约理由，并称根据《独家代理权协议》的明确约定，达透医疗拥有艾塑菲产品在中国境内的独家代理权，有效期至2032年8月28日；且REGEN承诺达透医疗前述独家代理权不存在任何法律及事实上的障碍，有关协议有效期内不存在被取消、终止的风险。

REGEN全球市场负责人、爱美客投资发展部副总监栗一星接受经济观察报采访称，本次合作终止是REGEN维护正当权益的行为，拒绝与造假者同行。解除艾塑菲代理权后，后续爱美客或考虑在中国大陆直销。

02.

一支“童颜针”

两家公司的摇钱树

使两家公司打得火热的“童颜针”在国内市场正是一片蓝海，据公开数据显示，2021年中国童颜针的市场规模仅约1亿元，到2024年已超30亿元，三年间增长了30倍。

2021年之前，“童颜针”在国内并不合规，2021年长春圣博玛研发的“艾维岚”与爱美客研发的“濡白天使”正式获得国家药品监督管理局批准，国内才正式拥有了这两款合规的童颜针产品。

目前，包含艾塑菲在内，国内一共有9款合规的童颜针产品，而艾塑菲已占据23.8%的市场份额，其吸进能力可想而知。

根据江苏吴中公告，2024年度，艾塑菲销售收入为3.26亿元，占江苏吴中营收20.42%；毛利为2.69亿元，占上市公司毛利34.80%。今年一季度，艾塑菲销售收入为1.13亿元，占上市公司营收35.55%；毛利为0.92亿元，占上市公司毛利 45.77%。

过去几年，江苏吴中业绩表现低迷，2022年和2023年均出现亏损。直到拿下艾塑菲代理权并在2024年开始代理销售艾塑菲，江苏吴中业绩出现明显好转，这也是其对爱美客解除经销权反应激烈的原因。

而对爱美客来说，艾塑菲能够成为其新的增长引擎，2025年第一季度，爱美客共实现营收6.63亿元，同比降17.9%；实现净利润4.44亿元，同比降15.87%，均是近5年来首降。收回经销权进行直销，能够降本增收。

东耳观点：可以看出，“童颜针”市场目前处于高增速的蓝海阶段，但不少公司已经快速跑步入场，目前市场上仅三类童颜针就有近20家企业在排队注册申报。在更多合规产品出现后，价格竞争无法避免，届时“童颜针”市场发展又会是什么走向？静待后续。