2025年12月18日消息，上海林清轩生物科技股份有限公司（以下简称“林清轩”）正式发布公告，称于当日起正式启动公开招股，计划于12月30日开始在联交所买卖。

据港交所披露易公开的公告文件，林清轩计划发售1396.65万股，其中香港发售占比约为10%，国际发售占比约为90%，另有15%超额配股权，每股发售价为77.77港元（约合人民币70.38元）。总计拟募资10.86亿港元（约合人民币9.83亿元）。

以上消息，意味着林清轩作为中国高端美妆的代表品牌之一，将于年底正式在港交所上市，距离完成自身的上市计划仅需等待既定时间节点的到来。

01.

聚焦山茶花护肤奠定品类第一

上市进程有惊无险

资料显示，林清轩品牌最早成立于2003年，创始人林清轩以“让肌肤喝好水”的理念，致力于研发具有中国特色的天然化妆品，逐步以上海为起点创立工厂，拓展门店。

2012年，林清轩迎来了改变品牌命运的奇点，其在“偶遇山茶花”后推出“专研配方清轩萃”，正式开启山茶花护肤品的研究，并围绕“以油养肤”理念进行品牌核心产品山茶花面部精华油的打造。

2014年，林清轩首款山茶花面部精华油面世，收获了不俗的市场反馈，让其进一步坚定了品牌发展路线，成立山茶花育苗基地，并于2016年开启品牌定位升级之路，聚焦抗皱精致等中高端护肤市场，以天然、山茶花成分的高端护肤改善方案推动品牌高端化发展。

时至今日，林清轩已成功将山茶花护肤概念与品牌深度绑定，并阶段性完成了高端化发展的目标。灼识咨询数据显示，林清轩旗下核心单品山茶花精华油自2014年以来已连续11年蝉联精华油品类销售额第一，并成为2024年中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。

但回望林清轩的上市历程，却没那么顺遂。

2025年5月29日，林清轩首次向港交所递交上市申请，但在8月初，中国证监会对林清轩公布的境外发行上市备案补充材料清单中的内容提出质疑。

具体来看，证监会要求林清轩进一步说明近12个月新增股东的股权转让定价依据与合规性；旗下App、小程序等平台在个人信息收集与数据安全方面的合规情况；欠缴社保公积金以及过往虚假宣传处罚的整改效果；业务范围是否涉及外资准入限制领域；参与“全流通”股份的权利完整性等问题。

在很长时间内，林清轩并未递交相关文件进行回应，这直接导致了其首份招股书因审计报告过期失效，并引发了公众的广泛讨论，有业内人士甚至质疑，林清轩是否已放弃上市计划。

但在11月27日，林清轩已获中国证监会境外上市备案通知书，确认发行及“全流通”安排，林清轩公司也随即回应将更新材料重新提交申请文件。

12月2日，林清轩更新招股书，再度推进上市进程，并在12天后快速通过聆讯，并于12月18日正式招股。从非关系人的业内人士视角来看，林清轩的上市路程可谓是有惊无险。

同样值得注意的是，招股书显示，林清轩在2025年新增战略投资方时曾签下对赌协议，若2026年12月31日前未完成港股上市，孙来春需以年化8%收益回购股份，涉及金额巨大，如今成功上市，也抹除了其可能存在的资金链压力，稳定后续发展。

02.

核心产品领跑企业高速增长

线上线下竞速扩张

从财报表现和港交所披露易全新公布的上市文件来看，林清轩的发展路线显然是正确的。

招股书显示，林清轩2022至2024年营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，毛利分别为5.39亿元、6.54亿元、9.98亿元，至2025年上半年，营收达10.52亿元，同比增长98.5%，毛利达8.66亿元，同比增长约99.54%，增长表现亮眼。

在净利润表现上，林清轩虽然在2022年表现不佳，但随后均保持高速增长态势，2023年与2024年分别达8451.8万元、1.87亿元，至2025年上半年，林清轩净利润已达更1.82亿元，有望迎来新一轮的爆发式增长。

彼时，林清轩表示业绩的持续高增长主要由于“精华油及面霜销售收入增加”，以及“新SKU的推出推动产品销量增长及现有核心大单品的升级”，从中能够看出其一度被业内人士诟病的“单一爆品依赖”的产品盈利结构，依然是推动其高速发展的核心动力。

上市文件显示，2022-2024年间，精华油品类的营收占比虽然从31.5%增长至37.0%，但营收金额也从约2.18亿人民币增至约4.48亿人民币，实际增幅达105.47%，远超其占比增长比例。

再对比2024年上半年与2025年上半年精华油的营收表现，前者约为1.73亿人民币，占比为32.7%，后者约为4.79亿，占比为45.5%，期内营收增幅高达176.25%，更是远超占比增长带来的结构稳定性影响。

同时，林清轩的核心品类精华油的毛利率也在不断提高，已从2022年的81.7%提升至2025年上半年的86,2%，存在极高的盈利空间。

而在渠道表现上，林清轩同样保持稳定增长。

文件显示，2022年至2025年上半年间，林清轩的线下营收比例虽逐年递减，但系由于其线上业务高速增长导致的发展差距所致，期内线下营收分别为3.78亿元、4.1亿元、4.94亿元和3.63亿元，复合增长率为14.3%，而线上营收分别为3.12亿元、3.94亿元、7.14亿元和6.88亿元，复合增长率高达51.2%，符合当下美妆品牌渠道发展的客观规律。

同时，期内林清轩线下门店数量从366家增至554家，虽然由于市场偏好提升小规格产品销售占比、针对年轻消费者推出的新产品价格普遍偏低影响了客单价表现，但有助于线下渠道的长期引流发展，且线下门店的客单价始终大幅高于线上渠道，能够进一步放大线下场域的优势，推动品牌高端发展。

显然，林清轩的发展态势总体向好，有望在成功上市后晋升成为“国妆高端护肤第一股”。