近日消息，日本头部化妆品集团高丝集团发布2025年年度财报。

财报显示，期内高丝集团整体销售额实现小幅增长，而净利润则呈现显著回升：合并净销售额为3301.93亿日元，同比增长2.3%；营业利润为184.67亿日元，同比增长6.3%；归属于母公司所有者的利润大幅增长101.2%，达到151.14亿日元。

同时，高丝集团宣布，为纪念成立80周年，计划在2026财年将每股年度分红提升至150日元，其中包括10日元的纪念分红，并计划实施最高300亿日元的股票回购，并已从2026年1月1日开始正式转型为纯粹控股公司架构，以提升集团整体决策效率和资源调配能力，推动“终身美丽伙伴”中长期愿景进入实施新阶段。

值得注意的是，在高丝集团2025年8月7日披露的2025年半年报中，中国市场（不包括旅游零售）依然处于持续下滑状态，同比下滑比例为7.3%，但在最新发布的年报中，却表示“中国大陆的业务由于结构性改革的收益实现了盈利”，“中国大陆的销售额由于大量电商销售活动的成功以及新并入的PURI业务的贡献而实现了增长”，并成为亚洲区业绩上扬的重要原因。

显然，高丝集团在华发展已由阴转晴，但从长远来看，高丝集团似乎低估了大环境所带来的影响，或为其未来埋下隐忧。

01.

归母净利润翻番

多品牌高速增长整体向好

首先看高丝集团的整体财务表现，如上文所述，该企业确实在2025年实现了业绩逆转，其最终交出的营收利润双增长答卷，也证实了其改革方向的正确性。

其中，高丝集团期内净销售额微增2.3%，在剔除汇率影响后的实际增幅为2.6%，同时考虑其营业利润率也从2024年的5.4%增至5.6%，虽然期内提升比例较为微小，但仍能体现出其核心业务盈利能力的改善。

在各项财务数据中，归母净利润的表现尤为突出，本财年录得151.14亿日元，较2024年的75.1亿日元实现翻倍增长。 

对于这一显著跃升，高丝集团表示主要由两大因素驱动：一是2024年度因中国大陆业务结构改革产生45.72亿日元业务清算损失，导致上年利润基数大幅走低；二是本财年当期所得税费用有所减少。此外，综合收益同比增长35.9%至212.58亿日元，主要受重新计量设定受益计划（如养老金等）产生的收益推动。

分业务部门看，化妆品业务作为集团支柱，2025年销售额增长2.7%，达到2623.03亿日元，占集团总销售额的79.4%。营业利润同比增长11.4%，至167.68亿日元，营业利润率从5.9%提升至6.4%。

具体到品牌，黛珂、澳尔滨等核心品牌销售增长、新并入的泰国高端护肤品牌PANPURI表现亮眼、ONE BY KOSE品牌销售额显著增长、雪肌精海外市场销售表现强劲，是整体业绩增长的主要原因。

与之相对的是，JILL STUART等彩妆品牌销售额出现下滑，Tarte、奥尔滨业务因加大品牌影响力提升相关的营销投入导致利润有所承压。但即使如此，得益于结构改革释放的效益及销售管理费用控制措施的落地，高丝集团中国大陆业务实现扭亏为盈，部分抵消了上述业绩压力。

相比之下，美容部门表现相对平淡，销售额微降0.3%至644.93亿日元，营业利润下降10.4%至62.52亿日元。尽管集团旗下的高丝魅宝业务销售额创下历史新高，且MAKE KEEP系列产品需求强劲，但未能完全抵消Visee等彩妆品牌毛利下降带来的负面影响。

此外，高丝集团的其他业务部门同样表现突出，销售额同比增长26.3%至33.96亿日元，营业利润增长18.8%至16.95亿日元，主要得益于酒店用品销售增长带来的毛利提升。

自此来看，高丝集团确实整体向好发展。

02.

亚洲市场成去年增长引擎

对华局势认知似乎过于乐观

事实上，从不同地域的市场划分来看，亚洲市场确实是高丝集团2025年业绩表现的增长主要来源。

从其日本本土市场来看，高丝集团在该地区市场销售额增长1.9%，达到2153.33亿日元，占集团总销售额的65.2%，依然是企业最为主要的业绩收入来源，而其增长同样得益于化妆品业务中澳尔滨、黛珂、ONE BY KOSE等品牌，以及MAKE KEEP、Softymo等系列产品的推动作用。其中，黛珂更是由于AQ PORE BLACKHEAD DISSOLVER等新产品成功上市，在日本市场的销售额创下历史新高。

在北美市场，高丝集团销售额微降0.3%，达618.48亿日元，占总销售额的18.7%。旗下Tarte品牌以当地货币计价的销售额维持稳定，不过以日元换算则略有下滑。线下渠道因消费者信心不足导致销售下滑，不过这一颓势被现有电商渠道的强劲表现，以及在新主流电商平台开启销售所带来的额外出货量所抵消。

此外，以欧洲为主的其他地区销售额增长1.9%，达89.1亿日元。

而重返增长引擎地位的亚洲市场（不含日本本土），则成为增长率最高的地区，销售额增长8.6%至441亿日元，占比提升至13.4%。

对于这一地区的优异表现，高丝集团表示主要得益于中国大陆市场通过大型电商活动的成功以及新合并的PANPURI业务的贡献，尽管集团在免税渠道控制了出货量导致该渠道销售下降，但整体亚洲业务仍录得可观增长。

值得注意的是，对于中日紧张关系的影响，高丝集团也在后续的2025年运营结果网络会议关键问答中作出了回应。

高丝集团管理层表示，尽管存在地缘政治因素导致的赴日中国游客数量波动，销售额持续低迷，但销售低迷的表象只是日本外国游客数量减少带来的暂时现象，中国游客数量减少的影响会被日本本土游客的强劲消费所抵消。

同时，在中国人不愿赴日旅游的情况下，泰国成为中国游客的首选目的地之一，高丝集团预计将对总部位于泰国的 PURI 公司业绩产生积极影响。

而放眼中国大陆，高丝集团则表示尚未出现对销售造成严重影响的负面事件，例如抵制日本产品的活动，同时，KOL们虽然曾短暂减少涉及日本产品的活动，但目前活动已恢复正常，此外，KOSE Cosmeport业务在中国大陆和香港的销售表现非常强劲，其海外销售额已恢复至接近2018年历史高点的80%。

不难看出，高丝集团对于中日时局对未来经营的影响依然抱有着相对乐观的态度，但需要注意的是，高丝集团2025年报截止日期前的中日关系，已与当下大不一样，环境的突变有很大可能激化民众对于日本品牌的公众好感度，这是高丝集团仅通过过往财报数据分析难以预见的，中国大众对于此类事件的敏感程度，也很有可能不被其认知，在此前提下，中国游客赴日旅游带来的收入还将进一步大幅下滑，消费意愿的萎缩深度与时长都将超出公司此前基于2025年趋势的预估，使该板块业务承受比财报预期更大的压力。

同时，日系品牌公众好感度的持续下滑，虽不必然导致核心消费者立即流失，但会大幅增加品牌营销的沟通成本和获取新客户的难度，，尤其是民族情感强烈的年轻一代，也将对高丝计划中通过新品和积极营销推动增长的策略构成阻力。

这意味着，2026年高丝集团想要在中国市场得到有效发展，不仅需要进一步打造更独立于日本母品牌的本地化形象，以隔绝地缘政治波动的影响，还需要准备更周全的公关策略，以应对可能出现的品牌关联性质疑，重心从市场运营向声誉管理转型。

无论如何，高丝集团在华的发展都将告别由变革驱动的高速增长阶段，因时代环境的变化而被迫放缓脚步。而这，很有可能成为更多日系品牌发展的缩影，未来走向仍未可知。