近日，证监会发布通告称：“中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2021年10月21日召开2021年第113次发行审核委员会工作会议。”

这意味着毛戈平再次冲击IPO，10月21日将正式上会。

据最新版的申报材料显示，毛戈平化妆欲筹集5.12亿元用于渠道建设、研发中心、形象设计培训机构建设以及补充流动资金。

从2016年12月向证监会递交上市申请到终于迎来发审会的上会，毛戈平化妆已经等待了足足近5年时间，成为上交所IPO申报队伍中最为尴尬的“钉子户”。

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九鼎系基因成为IPO最大阻碍

从天眼查可以看到毛戈平最大的外部股东为苏州浦申九鼎投资中心（有限合伙），持有10%的股份，而或许很多人不知道毛戈平IPO搁浅跟其十分相关，2018年3月，九鼎集团公告称，“由于违反证券法律法规，公司被证监会立案调查。”而前不久其董事长吴刚因涉嫌违反基金相关法律法规遭证监会立案调查，再次掀起不小的波澜。

苏州浦申九鼎投资中心作为九鼎系投资基金，作为毛戈平最大的外部股东，证监会不会不考虑这个因素，而值得注意的是九鼎集团在2018年3月遭到证监会立案调查后，其所参与的IPO项目几乎搁浅，2021年9月，九鼎系所持股的江苏德纳化学股份有限公司IPO项目又遭否决。

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没有自建工厂，产品全靠代加工

九鼎集团在2018年3月遭到证监会立案调查后，其所参与的IPO项目几乎搁浅，2021年9月，九鼎系所持股的江苏德纳化学股份有限公司IPO项目又遭否决。

而从招股书中可以看到其毛利率已超过70%，高于同行业的公司。毛戈平旗下主要有两个品牌：MGPIN和至爱终生。但是毛戈平化妆并无自建生产设施，也无化妆品生产许可证，而是全部依赖于外协加工，其中，外协加工分为委外加工、外协定制和外购产品。

从药监局备案信息上可以看到，毛戈平旗下产品多由上海加工厂企业进行生产制作，而研发中心项目也成为此次募集资金的主要用途。

当然代加工也让证监会产生了疑虑，监管层曾在问询函中如此提到：“委外加工是否符合行业惯例、发行人有何特殊工艺、如何保证产品质量？”

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没有核心壁垒，IPO之后将何去何从

公司2017年的《招股说明书》显示，截至2017年6月30日，公司研发人员只有15人，占比公司总人数1321人的1.14%。对比上海家化，其2015年研发人员数量162人，占公司总人数比例为7.79%。

报告期内，公司研发费用分别为244.69万元、305.11万元、342.27万元和157.17万元，占营业收入比例分别为0.88%、0.95%、1.00%和0.78%。而上海家化2016年年报显示，当年该公司研发投入总额约为1.24亿元，营收占比为2.34%。

从目前来看，这些数据对比已经上市的美妆企业来看比例都是非常低的。

此次IPO，毛戈平拟发行不超过2000万股，拟募集近5.12亿元，其中2.29亿将用于渠道建设项目，7158.42万元用于研发中心建设项目，6094.68万元用于形象设计培训机构建设项目，其余1.5亿元用于补充流动资金。

东耳观点：10月21日，毛戈平能否成功过会仍充满不确定性。从2016年12月19日递交招股书，到经历“中止审查”风波，再到2017年12月其IPO材料变更为“预披露更新”状态再到2021年10月21日上会，5年排队，毛戈平的IPO之路将走向何方，东耳文传将持续关注。