近日，广州本土护肤品牌谷雨主体企业谷雨生物科技集团股份有限公司与中信建投签署上市辅导协议，并于3月31日向广东证监局提交了上市辅导备案报告。

这也意味着，这家以“光甘草定”成分闻名的企业，正式启动A股IPO进程。

“中国芯”成分的突围

绑定光甘草定王牌成分打造技术壁垒

在产品端，谷雨从美白需求入手，凭借光甘草定这一王牌成分，先后推出美白奶罐面霜、光感水等爆款产品，形成覆盖洁面、精华、面霜的美白产品矩阵。其产品定价集中在100-300元区间，精准定位追求性价比的年轻消费者。据欧睿国际认证，2024年谷雨以零售额计位列“中国美白品牌第一”，市场份额远超同类国货。

在谷雨看来，相比较于西方化学猛药型成分的刺激，其更相信东方植萃成分的高效与安全，且更适合中国人易敏易黑的肤质特点。为此，谷雨专研光甘草定多年，让功效型原料也可以真正拥有“中国芯”。

资料显示，光甘草定是一种高效、安全、绿色的美白祛斑成分，同时具有减轻炎性反应、抗氧化、抗衰老、防紫外线等功效。实验数据表明，光甘草定的美白效果是维生素C的230多倍、比氢醌高16倍、比熊果苷高1164倍。功效卓越，但其提纯难度高、成本昂贵，此前长期被国际品牌垄断。

作为国内光甘草定美白的开创者和引领者、国内首个光甘草定原料标准制定参与者，如今的谷雨已成功打造“原料提取—配方创新—功检测—绿色生产”的全产业链自主研发技术体系，彻底打破了国外大牌的原料垄断，也不断创造着国际美妆行业的功效奇迹。总结来看，谷雨生物的核心竞争力，在于其围绕“光甘草定”构建的全产业链壁垒。

今年以来，谷雨已为上市做出铺垫。其关键动作包括注册资本暴增，其注册资本从319万元增至3.6亿元。同时，公司名称也由“广东谷雨生物科技集团股份有限公司”变更为“谷雨生物科技集团股份有限公司”，凸显全国化布局； 另外，股权结构也进行优化，创始人王安宁直接持股47.96%，并通过关联公司控制67.27%表决权，保持对公司的绝对掌控。

实际上，谷雨生物的资本化进程早有端倪。自2016年品牌创立以来，公司已完成五轮融资，引入金鼎资本、凯辉基金（背后有欧莱雅等产业资本）、丸美生物旗下基金及雅戈尔参股的凯辉成长基金等机构。2024年7月，谷雨获得广州开发区产业基金的B+轮融资，进一步夯实资金储备。

从“流量黑马”到“生态巨头”

如何应对美白赛道“守擂战”

美白祛斑市场规模超千亿元，但赛道参与者正加速分化。国际品牌如欧莱雅、资生堂通过高端线布局和专利成分垄断，持续挤压国货定价空间；而本土品牌中，珀莱雅、华熙生物通过“早C晚A”等爆品策略蚕食市场份额，百雀羚则借助下沉市场优势发起价格战。

更值得警惕的是，谷雨在抖音等平台超越欧莱雅的阶段性胜利，可能激发国际品牌对流量玩法的新一轮模仿，进一步加剧营销成本压力。

另一方面，品牌内部短板则是单一成分依赖与渠道失衡。谷雨当前约70%的营收依赖光甘草定相关产品，这种“大单品驱动”模式虽能快速建立用户心智，但也面临成分迭代风险。

对此，谷雨也在延伸抗衰、敏感肌修护等细分功效赛道，推出「山海细胞抗老」系列产品，尝试打破对美白系列产品的依赖。去年6月，谷雨母公司还新推出了抗老修护功效护肤品牌粹律ReGreen，进一步向抗衰老赛道加深布局。

渠道结构上，谷雨联合创始人林雨汀曾表示线上占比93%，线下占比7%。极高的线上占比虽彰显数字化优势，却暴露出抗风险能力不足：平台算法变动、流量成本攀升、用户复购率波动（据飞瓜数据，2024年谷雨抖音复购率为23%，低于国际品牌的35%）均可能动摇增长根基。

针对线下7%的营收短板，近年来谷雨也在加速入驻线下门店，目前其已覆盖超2万家网点。

若成功上市，谷雨生物或将成为又一登陆资本市场的国货美妆标杆企业，但从“流量黑马”到“生态巨头”，谷雨在渠道革新、打造第二曲线、品牌升维等方面还有待进一步突破升级。

东耳观点：谷雨的进阶之路，为国货美妆提供了从网红到长红的转型样本：早期靠流量红利完成原始积累后，必须通过“技术壁垒构建、用户资产沉淀、资本结构优化”三重杠杆实现跃迁。若其能借助上市契机完成上述战略布局，或将成为首个以“中国成分”定义全球美白标准的品牌，真正改写国际美妆产业的价值链格局。