全国中小企业股份转让系统公告显示，9月8日，绽妍生物科技股份有限公司正式挂牌新三板，证券代码874888。意味着这家从公立医院皮肤科诊室生长出来的功效性护肤品牌，正式登陆资本市场。

据了解，绽妍生物成立于2019年，专业从事生物医用材料、皮肤学级护肤品和生物活性原料的研发、生产和销售。目前，旗下拥有专研肌肤问题的修护品牌“绽妍”、婴幼儿皮肤学级皮肤护理品牌“绽小妍”以及生物活性复合酸品牌“德菲林”三大子品牌。

01.

业绩稳步增长，医用敷料占主导

根据公开转让说明书，绽妍生物的营收呈现出稳健的增长趋势。2024年公司营业收入5.97亿，同比增长22.89%，净利润同比增长7.34%。

从产品结构来看，医疗器械类产品（包括各种形态的敷料产品）仍是公司的主要收入来源。2023年及2024年，该类产品营收分别达3.37亿元、3.71亿元，占比69.28%、62.11%。

化妆品类产品（即皮肤学级护肤品）则增长迅速，营收从2023年的1.45亿元增至2024年的2.2亿元，占比从29.92%提升至36.89%。

毛利率方面，2023年及2024年，绽妍生物综合毛利率分别为62.33%、68.34%。低于同行业可比公司水平（创尔生物、华熙生物、敷尔佳、锦波生物2024年毛利率分别达78.74%、74.07%、81.73%、92.02%）。

公司解释称，这主要是由于部分产品采用外部代工生产模式，以及公司处于业务拓展、品牌打造阶段，规模效应有待放大。

截至2025年6月12日，该公司已取得130项专利，其中发明专利56项、实用新型专利55项、外观设计专利19项。尽管强调技术优势，绽妍生物的研发投入却有所减少。2023年研发费用为1503.81万元，2024年降至1372.77万元，研发费用率从3.09%降至2.3%。

同期，公司研发团队规模为83人，占员工总数535人的15.51%。生产模式方面，公司采用自主生产与外部生产并行的双轨模式。2023年，自主生产占比仅为26.41%，外部生产占73.59%。到2024年，随着湖南工厂投产，自主生产比例快速提升至51.03%，基本与外部生产持平。

02.

核心技术壁垒，多维蛋白修护体系

绽妍生物成功挂牌新三板，对皮肤学级护肤品领域和敷料市场而言是一个积极的市场信号。在皮肤学级护肤品市场，2023年绽妍生物市场份额为0.5%，同期贝泰妮、巨子生物的占比分别为15.4%、8.4%。随着绽妍生物成功登陆资本市场，该赛道竞争将更加激烈。

薇诺娜无疑是敏感肌领域的领头羊，市场地位稳固，研发投入高，产品线丰富，渠道广泛，并且在国际化方面走得比较快。

可复美（巨子生物）在重组胶原蛋白领域是重要代表，规模可观，线上直销能力强，更适合有痤疮、皮炎等更为严重的肌肤问题。

绽妍生物作为从院线发展起来的品牌，在皮肤屏障修护和医用敷料方面有其根基，特别是其重组贻贝粘蛋白技术是其独特优势。绽妍生物是国内首个实现重组贻贝粘蛋白规模化量产的企业。他们建立了规模化活性蛋白研发制备技术平台，该平台涵盖了大肠杆菌和毕赤酵母高效表达系统，具备2500升规模的工程菌发酵系统以及医疗级重组蛋白纯化系统。

这种规模化的生产能力不仅保证了原料的稳定供应，也为降低成本、提升市场竞争力奠定了基础。截至2025年初，绽妍在重组贻贝粘蛋白领域已累计获得10项相关发明专利，并发表了近30篇学术文献（包括SCI论文和核心期刊论文），这为其产品的功效宣称提供了坚实的理论支撑。

绽妍生物在新三板上市之后，面临的核心挑战在于其研发投入占比下滑（2024年降至2.3%），这可能动摇其“生物科技”属性的立身之本。其次，公司对营销驱动依赖过重，销售费用高昂且增速远高于研发，存在合规风险和历史纠纷。

此外，实控人持股高度集中（超90%）带来治理风险，以及核心医用敷料业务增速放缓、面临强监管压力，而向化妆品转型和新成分市场教育仍需时日且成本高昂，这些都是挂牌后需要市场密切关注的风险点。

东耳观点：敲开资本大门之后显著提升了绽妍的品牌公信力与市场影响力，为其打开了更广阔的资本市场融资通道，有利于后续研发投入、产能扩张和市场推广。

同时，此举也有助于公司用股权激励吸引和留住人才，并通过规范信息披露和完善治理结构，推动企业长期健康发展。新三板挂牌是绽妍生物发展的重要机遇，但能否利用资本优势克服自身短板，将是其从“挂牌”走向“腾飞”的关键。